央行理監事會今(20)日決議,政策利率「10連凍」,央行持續寬鬆貨幣政策,所引發的金融帳連續33季外流的現象,在中美貿易大戰美元轉強之際,也再度遭到學界質疑。財經媒體最近更不斷報導,海外投資「大戶」壽險業者,今年匯損金額恐高達2000億元;對外界批評,央行總裁楊金龍今在理監事會後記者會上為央行利率政策辯護,他強調,壽險業者匯率避險成本雖上揚,但根據金管會資料顯示,壽險業前10月累計稅前淨利為1174億元,仍較去年同期增加4.7%。央行過去幾年持續維持寬鬆貨幣政策,學界對央行的雙率政策的「雜音」聲量愈來愈大。今年4月初任央行理事的台大經濟系教授陳旭昇,先前才以「草包經濟學」質疑央行雙率政策;曾任金管會委員的交大財金系教授葉銀華,最近也針對金融帳連續淨流出,累計金額逾11兆元現象,認為台灣長期的資金寬鬆,導致銀行存放利差第2季只剩下1.34%,壽險業從銀行體系持續吸走銀行爛頭寸的結果,金融帳淨流出背後可能衍生的金融風險議題,需要被正視。金融帳連33季外流根據央行12月最新統計,台灣第3季金融帳淨流出金額78.3億美元,雖然連續33季呈現淨流出,但規模創2013年第3季以來新低;累計流出規模3864.16億美元,折合新台幣約11.8兆元。由於台灣金融帳持續淨流出,背後主要原因,係壽險資金與外資淨匯出2大因素導致,楊金龍今天特別為壽險業今年的匯損進行「消毒」。楊金龍表示,由於國人資產配置改變多元化、國際化,不少銀行體系資金轉到壽險業,「外資匯出、壽險業海外投資增加的現象,台灣整體金額排在日本之後,由於過去5年,外資對台股買超金額比韓股高,今年中美貿易摩擦,美元成為資金避風港,因此,外資對台股賣超金額也比韓股高。」楊金龍強調,資金流到美國現象,在新興市場國家都是如此,台灣壽險業驅動海外投資的主因,並非單純是國內利率水準偏低導致,壽險業投資海外,主要係為解決資產負債長期存在期限「錯配」(mismatch)的問題。楊金龍表示,台灣的債券市場由於缺乏長天期公債,壽險業為解決資產負債期限錯配問題,「一定要到國外尋求長天期標的」,銀行體系資金從銀行轉到壽險業,對整體金融體系資產負債表,並不會改變,銀行體系存款雖然會減少,但對台灣銀行的信用創造(授信)並不會影響,「因為台灣銀行體系資金非常豐沛。」楊金龍表示,台灣債市缺乏20年期、30年期公債,主因在於台灣財政健全,政府較沒有透過發行公債融通的需求,相對之下,美國政府財政赤字與外債滿高的,造就了美國公債市場非常龐大。楊表示,財政部30年期公債的發行,當初也是央行寫信向財政部建議的,以明年稅收可能超收5、6百億元情況,財政部擴大發行20年期、30年期公債規模的機率也會不高,屆時壽險資金流到國外,一定要到美國,隨著國際美元轉強,避險成本也會提高,但這並非台灣獨有現象,日韓歐元區美元避險成本這段期間也都提高。強勢美元告終?楊金龍:美元匯率難預測不過,由於美國聯準會已預告明年升息次數從3次降為2次,並且預估這一波景氣高點落在2020年,是否代表「強勢美元」現象可望告終?楊金龍表示,美國聯準會宣布升息,並且將長期中心利率從3%降到2.75%,今天在國際外匯市場,並未導致美元走弱,事實上,今天美元還是強的。楊金龍說,美元匯率很難預測,基本上美國在明年還有2次升息空間,部分投資機構雖然預估美元,可能會在明年哪個時點走跌,但實際狀況可能與預估有所出入;舉例來說,今年初大家都認為美元會弱,但沒想到,4月以後中美貿易衝突,與美國聯準會升息,讓美元就一直強,所以未來全球資金移動很難預測。相關報導● 全球經濟明年不確定性多、經濟成長趨緩 央行維持政策利率1.375%不變● 美股十年「牛市」將盡,這波漲完「趕緊跑」!CNN專訪聯準會前主席葛林斯


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